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中洲控股:迈向规模增长之路

发布时间:2015-04-02    研究机构:广发证券

核心观点:

迈向规模增长之路。

2014年中洲控股(000042)地产合同销售金额49亿元(+123%),14年年初提出未来三年销售规模年复合增速50%,高周转、扩规模,16年销售规模将超70亿元。当前土储建面超250万方,布局深圳、惠州、上海、大连、成都。

中洲集团背景雄厚,助力上市公司发展截至2014年末,中洲房地产持有公司28.83%股权为第一大股东,中洲集团持有中洲房地产95%股权。中洲集团已将惠州项目资源注入上市公司,目前集团旗下深圳地产资源超130万方,旅游、产业和基建都有所建树,作为旗下唯一上市平台,中洲控股未来有望承接更多集团资源。大股东以20亿元现金拟认购公司定向增发股份,彰显对公司长远发展的信心。

财务稳健,黄金台项目有望成为业绩加速器。

截至2014年末,公司货币资金完全覆盖短期有息负债,净负债率118%,财务稳健。开发项目集中在广深地区以及重点一二线城市,毛利率稳定在40%以上。公司持有90%权益的深圳宝安黄金台项目,若顺利与深圳市政府达成等价补偿,有望形成超130亿元的货值,将显著增厚公司价值和业绩。

预计公司15、16年EPS 分别为1.06、1.36元,给予“买入”评级公司从国企向民企转身后,经营效率大幅提升,销售规模三年复合增速50%的目标大概率可以实现。作为中洲集团旗下唯一的上市平台,未来有望承接集团更多资源(住宅、旅游、产业地产等),同时,大股东中洲地产以现金20亿元认购公司定向增发股份,彰显对公司未来发展的信心。

风险提示。

深耕区域市场负向波动风险。黄金台项目进度和补偿不及预期。

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