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中洲控股:落子香港,大踏步扩张

发布时间:2014-08-27    研究机构:方正证券

投资要点

净利润增长33.91%,民企入主后经营明显改善

公司上半年实现营收13.45亿元,同比增长128.05%,净利润2.81亿元,同比增长33.91%,每股收益0.59元。上半年结转项目主要为成都半岛城邦三期,结转收入8.41亿元,公司项目逐渐进入收获期,未来可结项目丰富,下半年SCC中洲控股(000042)金融中心项目将达到结算标准,预计全年净利润增速将超过50%。预收账款和货币资金均创历史新高,管理费用率明显降低,民企入主后公司周转速度提升。

全年完成46亿元的销售任务有悬念

上半年公司销售面积7.28万平,销售额11.56亿元,分别完成年度计划的25.89%和24.85%。其中成都半岛城邦项目销售较好,上半年完成全年任务的102.66%,说明公司在成都的项目受到认可,下半年成都中央城邦将首推。此外,公司与富龙恒泰公司签订SCC金融中心的销售协议,锁定今年19亿元销售额,下半年该项目将贡献约16亿元销售额。加上收购大股东的惠州项目正在销售,年初制定的46亿元的销售任务仍有悬念。

上半年购地积极,为三年50%复合增长率的战略规划做准备

公司收购大股东中洲集团所持有的惠州市三个项目进展顺利,此外,还通过竞拍方式购得上海一宗土地,合计建筑面积共98.48万平,拿地金额19.13亿元。年报披露的三年战略目标中合同销售额年复合增长率为50%,积极拿地为高速增长提供基础。

公司资产负债率明显上升,民企的经营更加激进

上半年公司资产负债率74.7%,剔除预收账款后的资产负债率为70.59。较之前60%左右的资产负债率和60%以下的提出预收款的资产负债率明显提升一个平台。这也是民企和国企经营思路的不同点之一,中洲集团较国资委更加激进,通过提高杠杆来促使公司快速发展规模。

落子香港,加快扩张步伐

公司公告成立香港子公司,探索公司发展新的模式、打通海外投融资渠道、促进与国际市场的交流合作、推动公司项目的营销推广、增加国际化人才储备、拓展新的业务领域。整体来看,公司扩张步伐较之前明显加快,香港子公司不仅将带来投融资优势,也为未来的扩张提供一种探索渠道。

盈利预测与投资建议

预计2014-2015年公司EPS分别为1.33、1.99元,PE分别为9倍、6倍,NAV29.55元,目前股价相对折价59%.公司是深圳国企改革中国企退出控股权后,公司经营过度较好的典型案例,给予“强烈推荐”评级。

风险提示

销售不及预期等。

申请时请注明股票名称