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深长城:大股东及管理层更迭完成,成长前景看好

发布时间:2013-12-16    研究机构:国泰君安证券

首次覆盖,并给予增持评级。公司大股东及管理层更迭已经完成,我们认为,新入驻的大股东,未来有望通过资产注入、项目获取、管理层激励等多种方式帮助上市公司做大做强,公司成长前景良好,我们首次覆盖并给予公司增持评级,目标价33元。

公司实现从国企到民企的转身,并完成管理层更迭,我们预计公司未来有望通过持续扩张、解决同业竞争、管理层激励等多种方式做大做强。1)中洲地产的进驻,彰显出对公司未来成长的充分信心:2013年,中洲地产以16.3亿现金获取公司约24.43%股权,约合27.9元/股,充分说明中洲地产对公司目前价值的认可和未来成长的信心;2)我们预计,大股东后续有望通过多种方式帮助上市公司做大做强:①预计中洲地产在建项目建面约375万平(深长城目前权益未结建面约175万平),预计后续有望通过资产注入方式解决同业竞争;②中洲地产及其控股股东中洲集团拥有丰富房地产运营经验,深长城有望在项目获取等方面受益;③管理层更迭完成,新引入董事长为原中信地产总裁。我们预计,公司由国企变身为民企后,管理层激励方面的障碍已不复存在,未来可能通过完善激励机制提高高管积极性。

预计2013-15年EPS1.46/1.81/2.48元/股,目前每股RNAV33.33元,现股价相对折22%。我们认为公司大股东及管理层更迭完成后,未来具良好成长前景,首次覆盖并给予增持评级,目标价33元。

催化剂:大股东资产注入、拿地扩张积极、管理层激励改善

风险提示:政策调控、销售不畅

申请时请注明股票名称