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房地产行业:三四线销售一枝独秀,投资回升再超预期

发布时间:2017-03-14    研究机构:方正证券

事件:

国家统计局公布1-2月房地产行业运行数据。(本月详细地产运行数据见正文图表)

点评摘要:

1.销售:全国量增价减,三四线一枝独秀

1-2月全国房地产销售面积同增25.1%(前值22.5%),销售额同增26%(前值34.8%)。量增价减,印证了我们关于一二线销售回落,三四线销售火爆的判断。我们重申:三四线政策持续友好,政府落实农民进城购房和棚改货币化的力度非常实在,创造大量刚需,将推动三四线销售热度持续,2017年有望成三四线去库存历史大年。虽然进入三月后,基数开始提高,但我们仍认为三四线热度将会维持,并对冲一二线销售回落的影响。预计全年全国商品房销售面积增速为-5.9%。

2.开发投资:低基数叠加销售传导,超预期上升

房地产开发投资完成额同增8.9%(前值6.9%)。新开工面积同增10.4%(前值8.1%),施工面积同增3.2%(前值3.2%),竣工面积同增15.8%(前值6.1%)。投资上升符合我们关于投资拐点将在4月份左右出现的判断,但回升幅度略超预期。我们认为,三四线销售传导、2016年基数较低,是主要原因。一二三线投资分别占比10%、45%、45%,一线投资具有刚性,二线投资将受销售回落影响,三四线投资在12月已经出现回升,由于三四线销售热度有望维持,我们将全年投资增速由3%调升至4%。

3.库存:库存出现回升

狭义:商品房70555万平,增加1016万平(前值增加444万平);商品住宅40725万平,增加468万平(前值减少200万平)。广义:商品房569363.5万平,增加3184万平(前值减少5894.4万平);商品住宅248111.1万平,减少29万平(前值减少6841.9万平)。去库存压力犹存,三四线去库存基调不变。

4.三四线热销将继续,维持行业“推荐”评级

当前时点,建议关注受益三四线基本面持续好转的区域龙头,如京津冀都市圈的华夏幸福(600340)、荣盛发展(002146);长三角都市圈的新城控股(601155)、中华企业(600675);珠三角都市圈的中洲控股(000042)(000042);成渝都市圈的金科股份(000656)。长期看好两类京津冀主题,低位布局将有超额收益:龙头华夏幸福(600340)、荣盛发展(002146),通州板块概念的首开股份(600376)和北京城建(600266)。2017年有望成为REITS元年,继续推荐A股房地产资产证券化稀缺标的嘉宝集团(600622)。

风险提示:

楼市降温超预期,政策超预期收紧

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